山西自考网资料下载《资产评估》第八章 企业价值评估4
三、折现率和资本化率的估算
（一）折现率和资本化率确定的原则
1.应不低于安全利率
2.应与收益额口径保持一致
3.应参考同行业平均收益率而定。
（二）折现率和资本化率的估算方法
1.β系数法
企业风险一般包括系统风险和非系统风险。
β系数法的思路是：社会平均收益率中包括无风险报酬率和风险报酬率，社会平均收益率扣除无风险报酬率即为社会风险报酬率，用β系数乘以社会风险报酬率，即为适用于被评估企业整体评估的风险报酬率。计算公式为：
式中：
根据测算，证券市场平均收益率为12%，无风险报酬率为7%，某被评估企业所在行业的β系数为1.5，则该企业的风险报酬率为：
（12%-7%）×1.5=7.5%
2.风险累加法
企业在其经营过程中总要面临经营风险、财务风险和行业风险的挑战。将企业可能面临的经营风险、财务风险和行业风险对回报率的要求加以量化并累加，也可以得到企业的风险报酬率。用公式可表示为：
风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率+行业风险报酬率
量化各种风险所要求的回报率，目前大多数依靠经验判断粗略估计各种风险所要求的风险报酬率。当然量化风险报酬率的工作有待进一步完善，使之更科学、更合理、更客观。
某企业融资总额为2亿元人民币，其中长期负债与权益资本比例为6:4，借债利息率为10%，经测定，社会无风险报酬率为8%，该企业风险报酬率为6%，采用加权平均资本成本模型计算求得的折现率或资本化率为：
【答疑编号：10080102针对该题提问】
【解析】
60%×10%×（1-33%）+40%×（8%+6%）=9.62%
四、案例分析
第五节 企业价值评估的其他方法
一、资产基础法
（一）资产基础法及其适用性
也称为成本加和法，是指采用一种或一种以上的基于企业的资产价值的评估方法。是以资产负债表为导向的评估方法。
其优点表现在以下贬值上方面：
1.资产基础法的评估结果是以惯用的资产负债表的形式表示的。
2.资产基础法在评估过程中，分别估算每一种资产的价值，将每一种资产对企业价值的贡献全面地反映出来。
3.资产基础法对于企业购买者和出售者双方在谈判中是有用的。
4.这种方法对于作为诉讼和争议解决依据是有用的。
5.这种方法获得的评估结果便于进行账务处理。
（二）资产基础法的应用
1.明确和界定资产范围
2.应在分别就企业资产进行分类、清查的基础上，采取相应方法进行评估
3.对外投资是企业资产的构成内容
4.有些资产是作为租赁或许可使用的资产
5.需确定企业净资产评估值时，还应对负债进行评估处理
二、市盈率乘数法
市盈率本为是上市公司每股股票价值与其年收益额之比。市盈率乘数法正是利用了公司（由若干股份构成）的价格与其收益之间的关系，即市盈率。
市盈率乘数法的基本思路与市场相似，在市场上找到被评估企业相同或相似的上市公司，再按照市盈率乘数还确定被评估企业价值的一种方法。
运用市盈率乘数法必须有高度发达的证券交易市场做后盾，要有足够多的上市公司以备选参照物。
在确定企业价值评估时，要注意不管采用哪种方法，都要考虑价值的内涵，参数的选取与确定都应该考虑企业价值从整体资产价值而出发还是单项资产价值而出发。