山西自考网资料下载《金融理论与实务》第八章 金融衍生工具市场2

山西自考网 发布时间:2012年09月25日

第二节 金融远期合约市场


  一、金融远期合约的含义与特点(重点)
  1.
金融远期合约是指交易双方约定在未来某一个确定的时间,按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
  2.金融远期合约的特点
  (1)远期合约是由交易双方通过谈判后签署的
非标准化合约
  (2)远期合约一般不在规范的交易所内进行交易,而是
在场外市场进行交易
  (3)远期合约的
流动性较差
  
  二、远期利率协议
  金融远期合约的种类主要有远期利率协议、远期外汇合约等。
  远期利率协议是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。
  远期利率协议的买方是名义借款人,其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利;远期利率协议的卖方是名义贷款人,其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险或者从利率下降中牟利。
  1.远期利率协议的交易流程与结算
  例8-1:假设A公司在6个月之后需要1笔金额为1000万美元的资金,为期3个月,其财务经理预测届时利率将上涨,因此,为锁定其资金成本,200847日(星期一),该公司与某银行签订了一份协议利率为5.9%,名义本金额为1000万美元的6×9远期利率协议。
  在该远期利率协议中,合同金额为1000万,合同货币为美元,200847日为交易日(远期利率协议成交的日期),5.9%为协议利率(也称合同利率),“6×9”的意思是指起算日和结算日(名义借贷开始的日期)之间为6个月,起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为9个月。交易日与起算日一般时隔2个交易日。在本例中,交易日是200847日(星期一),那么,起算日就是200849日(星期三),结算日则是2008109日(星期四),到期日为200919日(星期五)。结算日至到期日之间的天数为远期利率协议的合同期,本协议的合同期为2008109日至200919日。在结算日之前的2个交易日(本协议中的2008107日)为确定日,即确定参照利率的日期。远期利率协议通常选择确定日的伦敦银行间同业拆放利率(Libor)作为参照利率。如果确定日的参照利率超过协议约定的利率,那么卖方就要向买方支付一笔结算金,用以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。一般来说,实际借款利息是在贷款到期时支付的,而结算金则是在结算日支付的,因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出,而等于额外利息支出在结算日的贴现值,具体计算公式如下:
  结算金=
  从上面的公式可以看出,当协议利率K低于参照利率Libor
结算金为正数,远期利率协议卖方将支付利差金额的贴现值给买方;反之,结算金为负数,买方将支付利差金额的贴现值给卖方
  远期利率协议的交易流程可用图8-1所示。

2

延后期

2

合同期

 

8-1中为6个月

 

8-1中为3个月

  图8-1 远期利率协议流程图
  2.远期利率协议的功能
  远期利率协议最重要的功能在于
通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。

第三节 金融期货市场


  一、金融期货合约的含义与特点
  1.金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的
标准化合约
  2.
金融期货合约的特点
  (1)金融期货合约都是在交易所内进行的交易,交易双方不直接接触,而是各自跟交易所的清算部或专设清算公司结算。
  (2)金融期货合约还克服了远期合约流动性差的特点,具有很强的流动性。
  (3)金融期货交易采取盯市原则,每天进行结算。  
  
  二、金融期货交易所
  各国法律明确规定,所有的期货交易必须在依法成立的期货交易所内进行。
  金融期货交易所是专门组织各种金融期货交易,为交易提供服务的经济组织。
  金融期货交易所在组织形式上有
非营利性会员制营利性公司制两种。目前,世界上大多数期货交易所仍然会员制
  
200698日中国金融期货交易所成立,采取公司制
  
  三、金融期货市场的交易规则
  一是交易品种为规范的、标准化的期货合约。
  二是交易实行保证金制度。
  三是实行当日无负债结算制度,即盯市制度。
  四是交易实行价格限制制度。价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。
  五是交易实行强行平仓制度。